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2026年03月04日上午03:00
2月28日，美國與以色列聯手對伊朗發動大規模襲擊，目標涵蓋伊朗導彈基礎設施、軍事指揮系統及核設施，伊朗最高領袖哈梅內伊在襲擊中身亡。
伊朗隨即展開反制，打擊目標從以色列延伸至海灣多國的美軍基地，並將矛頭對準一條牽動全球經濟的咽喉水道——霍爾木茲海峽。伊朗伊斯蘭革命衛隊向過往船隻發出警告，稱將擊毀任何試圖通行的船隻，此後，三艘油輪在波斯灣受損，一名船員遇難，霍爾木茲海峽的船舶通行量在襲擊發生後驟降70%。與此同時，沙特阿拉伯拉斯塔努拉煉油設施遭伊朗無人機襲擊，被迫部分停工；卡塔爾（卡達）國家能源公司宣布暫停液化天然氣生產。
一個數字可以說明這條海峽的分量。霍爾木茲最窄處僅約30公里，卻承載著全球約四分之一的海運原油貿易，每月約5億桶石油經由此地流轉，另有全球20%的液化天然氣途經此地。上述因素疊加下，布倫特原油在3月1日亞洲盤開盤後，最高衝至每桶82.37美元，單日漲幅最高達13%；歐洲天然氣基準價格在3月2日單日暴漲約50%。
對於中國而言，壓力更為顯著。2026年頭兩個月，依賴進口的中國石油供應同時受壓於三個方向：1月初美國軍事力量逮捕委內瑞拉總統馬杜羅後，委內瑞拉對華裝船全面停止；伊朗遭到美以軍事打擊，令中國最大的受制裁石油來源陷入高度不確定性；而霍爾木茲的實際停擺，將威脅進一步延伸至中國每天逾700萬桶的中東合法採購。中國多年來苦心構建的「原油供應體系」，正在同步承壓。
中國石油對外依存度長期維持在70%以上。2025年，中國海運原油進口總量約為1027萬桶/日，全年進口創歷史最高紀錄。
Kpler是一家總部位於巴黎的大宗商品分析機構，通過衛星圖像與船舶自動識別系統實時追蹤全球液貨運輸，是原油貿易領域最常被援引的獨立數據來源之一。其數據顯示，2025年中國日均進口伊朗原油約138萬桶，佔海運進口總量的13.4%。
對伊朗而言，這個買家更為關鍵：同期中國購買了伊朗全部海運出口量的80%以上，是伊朗原油最大的出口市場。雙方的依賴關係並不對稱⸺伊朗石油沒有中國就幾乎沒有買家，中國失去伊朗則有替代選擇，但代價不菲。
委內瑞拉方面，Kpler與另一家船舶追蹤機構Vortexa的數字存在輕微出入：前者數據約為日均38.9萬桶，佔海運進口的4%；後者數據約為47萬桶，佔比4.5%。兩家機構追蹤方式不同，但量級基本吻合。合併計算，這兩個受制裁來源約佔中國海運原油進口的17%至18%，絕對量在176萬至185萬桶/日之間。
吸引中國持續採購的核心，是價格。長期以來，委內瑞拉Merey原油的到岸折扣約為ICE布倫特基準價下方15美元；路透社援引交易員稱，自2025年12月以來，伊朗輕質原油折扣已升至每桶8至10美元，而9月時僅約6美元。對於長期在極窄乃至負利潤率下運營、近期又受國內成品油需求低迷持續擠壓的中國地方煉油廠而言，這每桶8至15美元的差價，是決定一家煉廠當月盈虧的關鍵變量。
委內瑞拉和伊朗的原油出口長期處於國際制裁陰影之下。北京拒絕承認單邊制裁的合法性，但仍在貿易環節保持距離：中國進口的伊朗原油，通常由貿易商在馬來西亞或印度尼西亞完成「船對船」過駁換單，以第三國原產地名義進入中國。路透社指出，自2022年7月起，中國海關數據中已不再出現任何來自伊朗的進口記錄——官方統計與實際貿易，在數字層面已完全脫鉤。
承接這類灰色生意的，是俗稱「茶壺」的地方獨立煉廠。「地煉」這一分類起源於1998年的行業重組：政府將加工能力100萬噸/年以上的煉廠劃歸中石油、中石化兩大國企，100萬噸/年以下的82家小型煉廠則交由地方政府管理。「茶壺」的綽號來自國際能源行業，因為這些企業購油方式與中國大型國企迥異——不簽連續長期合同，而是間歇性分批採購，零散得如同茶壺注水。
山東省是這些企業最集中的地方，根源可追溯至1960年代「勝利油田」周邊興起的地方煉廠，起家於地方政府允許收集油田洩漏原油加工的政策，逐漸形成集聚，一度被業界稱為「世界第三大煉油中心」，約佔全國地煉總產能的70%至80%。
2015年是這段歷史的轉折點：中央政府向獨立煉廠發放原油進口配額，山東地煉由此獲准直接進入國際原油市場，迅速成為俄羅斯、伊朗、委內瑞拉受制裁油的主力買家。哥倫比亞大學能源政策研究中心的報告將這一年視為「茶壺」崛起的關鍵節點。截至目前，地煉總產能約佔中國全國煉油總產能的四分之一。
這個體系從一開始就建立在合規風險之上。2018年華盛頓恢復對伊朗制裁後，中石油、中石化隨即停止直接採購，將灰色渠道的風險留給地煉承接。特朗普政府2025年1月就任後，將打壓中國地煉納入極限施壓戰略的一部分，在當年內分四輪對中國茶壺煉廠實施制裁。Kpler分析稱，每次點名之後，未被制裁的地煉都會階段性暫停伊朗原油新訂單，在評估被列名風險後才陸續恢復採購。
2026年1月3日，馬杜羅被美軍逮捕，委內瑞拉主要港口面向亞洲的裝船隨即全面停止。航運數據顯示，亞洲海域的委內瑞拉來源浮倉從年初的約1600萬桶，在短短一個月內腰斬至1月28日的826萬桶。
所謂「浮倉」，是原油交易中將貨物存放於停泊近岸油輪的一種安排——貨主可以等待價格時機快速出貨，也可繞開某些港口的監管流程。在受制裁原油交易中，浮倉兼具「灰色倉庫」與「流動緩衝池」的雙重功能。委內瑞拉浮倉的快速消耗，直觀呈現了這場斷供的烈度。
價格隨之發出信號。路透社援引交易員稱，馬杜羅被捕後，委內瑞拉Merey原油即期折扣從ICE布倫特下方約15美元收窄至10至11美元，但市場基本停擺——折扣變小了，成交量也幾乎消失了。
「委內瑞拉事件對中國獨立煉廠衝擊最大，因為它們可能失去折扣重質油的來源，」Sparta Commodities分析師June Goh對路透社表示，「但考慮到俄羅斯和伊朗的原料油充足，加上仍在海上的委油船貨，我們預計地煉並不需要高價搶購非制裁原油，因為經濟上不划算。」
地煉隨即將目光轉向伊朗現貨。路透社援引知情人士稱，這些煉廠正積極尋求伊朗重質（Iranian Heavy）和帕爾斯（Pars）油種，並已開始提取儲存於中國保稅罐區和近岸油輪上的伊朗重質原油。當時折扣約為布倫特下方10至12美元/桶，是最廉價的可用替代選項。
這套緩衝機制，在短期內確實奏效。截至1月中旬，伊朗浮倉規模高達約1.66億桶（Kpler數據）至1.70億桶（Vortexa數據），相當於伊朗約50天的產量，其中約一半停泊在新加坡附近海域，構成地煉可隨時調用的「現貨緩衝池」。Kpler高級分析師徐沐雨（Xu Muyu，音譯）1月初曾估計，亞洲海域的委內瑞拉浮倉仍可覆蓋約75天的中國需求，但消耗很快。她當時預計中國小煉油廠將在3至4月間完成向俄伊供應的正式切換。
換句話說，委內瑞拉的缺口被伊朗暫時填補，替代鏈在量上是通的——但此時伊朗本身已捲入戰火，這一替代方案正在被地緣政治以比預期快得多的速度關閉。
比制裁渠道收窄更深遠的風險，來自霍爾木茲海峽。中國超過一半的海運原油來自中東，折合逾700萬桶/日，幾乎全部途經這條水道。制裁渠道受損打擊的是折扣灰色來源，霍爾木茲危機威脅的是中國購買的合法主流原油。
高盛在衝突初期的情景分析中給出兩種測算：若伊朗油氣基礎設施遭嚴重打擊、每日減少約175萬桶供應持續六個月，布倫特峰值可能升至每桶90美元；若霍爾木茲實際封鎖，則有可能突破100美元。
其實在這次大規模軍事打擊發生之前，中國已在商業層面悄然開始切換。路透社2月16日報道，中國對俄羅斯石油的進口正連續第三個月攀升，即將創下歷史新高。Vortexa估計，2月中國日均接收俄油約207萬桶，較1月大幅增加；同期伊朗對華交油量從約125萬桶/日下滑至約103萬桶/日。該機構分析師解釋：對地煉而言，「俄油眼下比伊朗更可靠，因為大家都擔心軍事衝突會影響伊朗的裝港作業。」
但這條路並非坦途。自2022年起，G7國家對俄羅斯石油建立了「價格上限」機制，核心邏輯是：誰想使用西方的航運、保險和金融服務，就必須保證買油價格不超過上限，否則服務中斷。這個上限一路被壓低，2025年7月歐盟第18輪制裁將其下調至每桶47.60美元。
與此同時，西方將打擊矛頭轉向俄羅斯賴以輸油的「影子船隊」——那些沒有西方保險、懸掛方便旗、遊走於監管灰色地帶的老舊油輪。歐盟累計對近600艘此類船隻實施制裁；截至2025年底，經由被制裁船隻運輸的俄油交付量已下降約76%。
大西洋理事會能源制裁追蹤項目的報告概括：中國已成為俄羅斯、伊朗、委內瑞拉三國受制裁原油的「主要目的地」，而這些貿易流量的走向與規模，「與制裁的嚴厲程度和執法力度直接相關」。這句話的另一面，是承認只要執法力度不夠，替代鏈就會持續運轉。
問題在於，執法力度正在加強。美國財政部2025年10月對Rosneft和Lukoil直接實施制裁後，中國國有石油公司隨即暫停了俄羅斯海運原油採購——大西洋理事會將此視為次級制裁向中國買家施壓「確實有效」的一次實證。美國國會及行政當局中國委員會2025年11月的報告則直接點明，相關制裁權力的擴展「創造了通過加大執法力度進一步施壓的機會」。
替代供應在量上目前仍然能頂上，但支撐它的每一個環節都在承受更大的壓力——委內瑞拉渠道被切斷，伊朗捲入戰火，俄羅斯被制裁的廣度和力度正在快速升級。折扣紅利還在，但獲取它的代價，正在以肉眼可見的速度累積。
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